Las grandes tecnológicas ya son gigante

La pandemia de coronavirus ha provocado trastornos económicos a escala mundial, pero un sector ha avanzado a través del caos: la gran tecnología. En las últimas semanas se han obtenido más pruebas del incesante progreso de la industria con la noticia de que tanto Apple como Amazon obtuvieron ventas de $ 100 mil millones (£ 72 mil millones) en los últimos tres meses, un 25% más de lo que Tesco aporta durante un año completo.Amazon también reveló que su fundador, Jeff Bezos , dejará el cargo de director ejecutivo. Fue un gran momento para la empresa fundada en Seattle hace 26 años. Pero las acciones apenas tartamudearon, y pocos esperan que la empresa tampoco lo haga. El implacable ascenso de las seis grandes firmas tecnológicas (Facebook, Amazon, Netflix, Alphabet, propietario de Google, Apple y Microsoft, ahora conocidas como las acciones de Fangam) impulsó los mercados estadounidenses el año pasado.

El índice S&P, el barómetro de las empresas estadounidenses, terminó el año con un alza de más del 18%, un resultado extraordinario dado el desplome del mercado de marzo. Pero dos tercios de esa ganancia se debió completamente a los aumentos de valor registrados por las seis acciones de Fangam. Las ganancias son deslumbrantes. El precio de las acciones de Amazon ha subido un 62% durante el año pasado, valorando el negocio en 1,7 billones de dólares, 650 millones más que hace un año. Las acciones de Apple subieron un 70% durante el mismo período, un aumento que elevó su valoración en más de $ 1 billón, a $ 2,3 billones.

Los resultados publicados hasta ahora en 2021 no muestran signos de que las ganancias disminuyan. Apple informó en enero de su trimestre más rentable y Facebook también dijo que la pandemia lo había ayudado a crecer. Amazon registró ventas de más de $ 100 mil millones por primera vez en el último trimestre de 2020, lo que permitió a Bezos sonar una nota positiva al cambiar de roles para centrarse en sus ambiciones en el espacio, su Fondo para la Tierra y su propiedad del Washington Post, y Alphabet registró ingresos récord por segundo trimestre consecutivo. El llamativo desempeño de la gran tecnología ha provocado un mayor escrutinio político y la amenaza de una mayor regulación de Washington, especialmente ahora que los demócratas han ganado el control del Senado .

Ahora existe una posibilidad real de que el presidente Biden se enfrente a las empresas de tecnología por cuestiones como la privacidad, la responsabilidad y el dominio del mercado. Y tal es la escala colectiva de los titanes tecnológicos de EE. UU. Que será difícil para ellos esconderse 

.¿Qué tan grande es la gran tecnología? Apple se convirtió en la primera empresa del mundo en un billón de dólares en agosto de 2018 (salvo algunas empresas petroleras estatales cuyas valoraciones reales siguen siendo turbias). Poco más de dos años después, en medio de la pandemia en agosto de 2020, Apple alcanzó el hito de $ 2 billones (£ 1,5 billones) .El extraordinario tamaño de estas empresas puede resultar difícil de comprender. Los ingresos de $ 162 mil millones de Alphabet superaron el tamaño de la economía de Hungría en 2019.Las ganancias de Apple de $ 67 mil millones antes de impuestos de su último año financiero pagarían el gasto combinado del gobierno del Reino Unido en defensa y transporte .El ejército de trabajadores de Amazon en todo el mundo ahora cuenta con 1,2 millones y está clasificado como el tercer empleador más grande del mundo, después de Walmart y China Petroleum & Chemical Corporation.Un participante tardío (y quizás discutible) en las filas de las grandes tecnologías es Tesla . Los inversores parecen estar valorando al fabricante de automóviles eléctricos de EE. UU. Más como una plataforma tecnológica, con la esperanza de que utilice su marca y el software de conducción autónoma incipiente para dominar el transporte en el futuro.

Esa lógica lo ha impulsado a las filas de las empresas más valiosas del mundo (y recientemente ha convertido a su director ejecutivo, Elon Musk, en el hombre más rico del mundo). Sus acciones se han disparado de $ 86 a principios de 2020 a $ 845 ahora, y algunos inversores temen que se encuentre en medio de una burbuja de inversión .

Entonces, ¿cómo se hizo tan grande la gran tecnología?

 Una queja común sobre el mercado de valores es que está desconectado de la realidad económica, con un crecimiento en auge en los precios de las acciones incluso cuando las economías sufren recesiones históricas.La otra cara es el argumento de que estas empresas están más conectadas que nunca a nuestra nueva realidad: de hecho, entre ellas, las grandes empresas tecnológicas participan en una gran proporción de interacciones humanas con la tecnología digital todos los días, desde teléfonos móviles hasta familias a las computadoras utilizadas en empresas de todo el mundo.La tecnología de automóviles eléctricos impulsada por Tesla desempeñará un papel clave en la lucha contra la crisis climática, y los inversores se han sumado tardíamente.Pero el destino de las grandes tecnologías se ha desconectado del resto del mundo empresarial. Como señaló Jeremy Grantham, un inversionista de alto perfil, el mes pasado, el valor de mercado de valores de Tesla es igual a aproximadamente 1,25 millones de dólares por cada automóvil que vende durante un año. En el fabricante de automóviles rival General Motors, la compañía está valorada en $ 9,000 por automóvil.El auge de la tecnología ha significado que la concentración del valor de mercado en las cinco empresas más grandes ha vuelto a los niveles vistos por última vez a principios de la década de 1970.En aquel entonces, el mercado de valores estaba dominado por la vieja economía industrial: la compañía de películas fotográficas Eastman Kodak, el predecesor de ExxonMobil, Standard Oil, y General Motors estaban entre los cinco primeros, junto con IBM y AT&T. La gran tecnología ha desplazado por completo a las industrias más antiguas entre las cinco primeras.

.¿Quién se beneficia del aumento del precio de las acciones?

El auge de la gran tecnología ha creado las mayores fortunas personales jamás vistas y una nueva clase de hiperricos: los centibillonarios. Casi toda esa riqueza proviene de acciones retenidas por los fundadores de la empresa.Durante la pandemia, esa riqueza ha aumentado a un ritmo fenomenal: en 2020, tanto Bezos como Musk ganaron más de $ 100 mil millones cada uno, o alrededor de $ 3,000 por segundo.Pero hay otros beneficiarios. Entre los mayores accionistas de todos ellos se encuentran compañías de inversión de Wall Street y City como BlackRock, Vanguard y Legal & General. Si bien esos administradores de activos ganan tarifas jugosas al cobrar a clientes como los fondos de pensiones un porcentaje de las ganancias del mercado de valores del crecimiento de las grandes tecnologías, su crecimiento también beneficia a los propietarios finales, incluidos los fondos de pensiones que brindan a cientos de millones de personas que ahorran para la jubilación.Las inversiones de la gestora de fondos del Reino Unido, Baillie Gifford, en Tesla han generado unos extraordinarios 29.000 millones de dólares (£ 21.000 millones) para inversores, incluidos fondos de pensiones, fundaciones y organizaciones benéficas, según las cifras publicadas por The Guardian. Scottish Mortgage Investment Trust , administrado por Baillie Gifford, comenzó a comprar Tesla en gran medida en 2013, cuando las acciones cambiaban de manos a unos 6 dólares cada una, en comparación con los 840 dólares de hoy. Ese aumento del precio de las acciones llevó a Scottish Mortgage a ser admitido en el índice FTSE 100 de las compañías cotizadas más grandes del Reino Unido en 2017 y el año pasado el aumento de precios convirtió a Scottish Mortgage en la compañía con mejor desempeño en el FTSE 100

.¿Por qué el tamaño es un problema?

El  tamaño viene del poder. Un simple cambio en un algoritmo puede acabar con las empresas más pequeñas que dependen de las plataformas de las empresas de tecnología o incluso de las industrias incipientes. Los cambios en el algoritmo de Facebook en 2018 afectaron fuertemente los ingresos de algunos editores virales, mientras que las complejidades de negociar las clasificaciones de búsqueda de Amazon han generado una industria de asesoría.Y las empresas también han buscado cada vez más influir en la política. Google superó a Goldman Sachs como el mayor gastador en donaciones políticas por primera vez en 2014. El gasto total de las seis empresas de tecnología en cabildeo en los EE. UU. Había aumentado a 64 millones de dólares en 2019, según el Centro de Política Responsiva de EE. UU. Si bien esa cantidad es pequeña en comparación con las ganancias de las empresas, su rápido aumento representa los crecientes intentos de las grandes tecnologías de influir directamente en las políticas.El tamaño cada vez mayor de la gran tecnología le da otra gran ventaja: cuanto más grande se vuelve, más difícil es desafiarla.Esto siempre ha sido un problema para las empresas dominantes, que pueden utilizar su escala para obtener mejores ofertas y precios más bajos. Pero con las plataformas tecnológicas como las redes sociales o la red minorista de Amazon, cuantos más usuarios tienen, más rápido crece su valor. Es lo que los economistas llaman efecto red .¿Dónde podrían las grandes tecnologías caer en problemas con los reguladores ?Anuncio publicitarioAlgunas de las grandes empresas tecnológicas han podido evitar consultas importantes sobre la competencia en parte porque ofrecen a los consumidores servicios más baratos que nunca.

Sin embargo, existe un escrutinio cada vez mayor de las prácticas monopolísticas.Un área de interés ha sido su disposición a pagar lo que parecían precios muy altos por competidores de rápido crecimiento.Los correos electrónicos desenterrados por el Congreso de Estados Unidos mostraron que Mark Zuckerberg dijo que Facebook debería comprar Instagram en parte para neutralizar su amenaza . Facebook, contraviniendo promesas anteriores, comenzó a combinar lentamente la tecnología de mensajería de Instagram con su otra red social, Whatsapp.Google enfrenta un intenso escrutinio antimonopolio en los EE. UU. Por su dominio de las búsquedas en Internet, que la UE en 2017 descubrió que había abusado al impulsar los resultados de sus propios servicios .Apple se enfrenta a una creciente reacción de las empresas que intentan vender servicios a los usuarios de iPhone. Epic Games, el fabricante de la popular franquicia Fortnite, y la plataforma de transmisión de música Spotify han presentado quejas legales contra la insistencia de Apple de que se lleva un 30% de todas las ventas realizadas a través de la tienda de aplicaciones, incluidas las suscripciones de transmisión de música que Spotify y muchas otras. Los desarrolladores de aplicaciones de terceros se han quejado durante mucho tiempo de que es un "impuesto" injusto.¿Y los impuestos? Cuanto paganUna controversia es común a todas las empresas tecnológicas estadounidenses (aunque de ninguna manera se limita a ellas): las técnicas de elusión fiscal que los críticos consideran agresivas e injustas para los competidores más pequeños. Todas las grandes empresas de tecnología utilizan filiales en países con impuestos bajos como Luxemburgo, Bermudas e Irlanda para vender servicios a mercados finales como el Reino Unido. Fair Tax Mark, una organización no gubernamental, destacó el año pasado a Amazon en particular por sus estructuras tributarias opacas y las bajas cantidades de impuestos pagados en relación con las ganancias. A nivel mundial, calculó Fair Tax Mark, las seis grandes empresas de tecnología habían pagado 100.000 millones de dólares menos en impuestos en efectivo durante una década de lo que habían previsto en sus cuentas, principalmente al trasladar las ganancias a los paraísos fiscales y al utilizar técnicas contables creativas que son legales, pero que no lo son. generalmente no disponible para empresas más pequeñas. Las empresas pagaron 155.000 millones de dólares menos de lo que cabría esperar según las tasas impositivas generales, dinero que podría haberse utilizado para financiar servicios públicos e infraestructura en todo el mundo.Las estructuras legales complejas hacen que sea imposible calcular con precisión cuántas ganancias obtienen las grandes empresas de tecnología de los países individuales, pero Tax Watch UK, un grupo de campaña, estimó que Google, Facebook, Apple y Microsoft, así como la empresa de tecnología de redes Cisco, evitó £ 5 mil millones en impuestos corporativos del Reino Unido entre 2012 y 2017.Ninguna de las empresas ha confirmado tales datos, aunque todas han dicho que sus estructuras tributarias siguen la ley.¿Se les puede obligar a pagar más?Los líderes mundiales son muy conscientes de las cuestiones fiscales en particular, y ha habido algunos avances en la transición hacia un régimen fiscal global para reducir la transferencia de beneficios de un país a otro. Hasta ahora, el gobierno de Estados Unidos ha mirado con recelo los esfuerzos coordinados por la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos para permitir que otros países impongan más impuestos a los campeones tecnológicos estadounidenses. Sin embargo, una administración de Biden puede hacer más probable un acuerdo limitado.Los países individuales han tratado de apuntar a las grandes tecnologías, incluido el Reino Unido con su impuesto a los servicios digitales. Pero la revelación de Amazon de que él mismo no pagará el impuesto , sino que lo pasará a otros vendedores que usan su plataforma, muestra lo difícil que es para un país actuar por su cuenta.¿Podría romperse la gran tecnología?Es probable que los desafíos más probables para las grandes empresas tecnológicas provengan de los legisladores en sus dos mercados más grandes: EE. UU. Y la UE.La UE ha obtenido algunas victorias notables contra las empresas de tecnología, pero también ha sufrido algunas derrotas dolorosas, como un fallo judicial el año pasado en el que Apple no tuvo que pagar una factura fiscal irlandesa de 13.000 millones de euros (11.400 millones de libras) . Las regulaciones más onerosas en el segundo mercado más grande podrían ser costosas para las empresas de tecnología. En los EE. UU., Las empresas se han dividido a la fuerza en el pasado. Más famoso, en 1911, la Ley Sherman de 1890 se utilizó para obligar a Standard Oil a dividirse en 34 empresas separadas. Se usó nuevamente para forzar la ruptura de la compañía telefónica AT&T en 1984 y contra Microsoft en 1998, aunque una orden de dividir esa compañía en dos fue luego anulada en una apelación. 

Más recientemente, en el Congreso de los Estados Unidos, un informe de un comité encontró que las grandes tecnologías tienen "demasiado poder", y Google y Facebook enfrentan acciones antimonopolio significativas, aunque limitadas, por parte de los reguladores y fiscales estadounidenses. En octubre del año pasado, el Departamento de Justicia de EE. UU. Presentó un caso antimonopolio contra Google y dijo que estaba "haciendo cumplir nuevamente la Ley Sherman para restaurar el papel de la competencia". Sin embargo, estos casos complejos podrían durar años, y es probable que las autoridades acepten soluciones antes de una ruptura completa. Existe un consenso creciente en ambos lados de la amarga división política de que algunas de las grandes empresas tecnológicas necesitan más supervisión, aunque será mucho más difícil encontrar un consenso sobre las soluciones.Kamala Harris, entonces senadora de EE. UU., Dijo en 2019 que era necesario que hubiera más regulación. Si esa actitud es adoptada por la Casa Blanca de Joe Biden ahora que Harris es el vicepresidente es la pregunta más importante que enfrentará la gran tecnología en los próximos cuatro años.