Hacia donde vamos no hay teléfonos.

Jon Callaghan, cofundador de True Ventures, no cree que utilicemos los teléfonos inteligentes como lo hacemos ahora en cinco años (y tal vez no utilicemos nunca los teléfonos inteligentes en diez).

Para un capitalista de riesgo cuya empresa ha tenido algunos grandes ganadores a lo largo de sus dos décadas (desde marcas de consumo como Fitbit, Ring y Peloton hasta los fabricantes de software empresarial HashiCorp y Duo Security), eso es más que una teoría de sillón; es una tesis en la que True Ventures está apostando activamente.

True no ha llegado tan lejos siguiendo a la multitud. La firma del Área de la Bahía ha operado en gran medida de forma discreta a pesar de acumular aproximadamente 4000 millones de dólares en activos bajo gestión en 12 fondos, incluyendo ocho fondos principales y cuatro fondos "selectos" de tipo oportunidad, que ha utilizado para respaldar aún más a las empresas de su cartera que están cobrando impulso. Mientras que otros fondos de capital riesgo se han vuelto más promocionales, creando marcas personales en redes sociales y podcasts para atraer fundadores y generar flujo de operaciones, True ha ido en la dirección opuesta, cultivando discretamente una sólida red de fundadores recurrentes. La estrategia parece estar funcionando: según Callaghan, la firma cuenta con 63 salidas con ganancias y siete OPI en una cartera de unas 300 empresas reunidas a lo largo de sus 20 años de historia.

Tres de las cuatro salidas recientes de True en el cuarto trimestre de 2025 involucraron a fundadores que habían vuelto a trabajar en la empresa tras éxitos anteriores, afirma Callaghan. Aun así, es la visión de Callaghan sobre el futuro de la interacción persona-computadora lo que realmente destaca en un mar de entusiasmo por la IA y grandes rondas de financiación.

"No usaremos iPhones en 10 años", dice Callaghan rotundamente. "No creo que los usemos en cinco años, o digamos algo diferente, un poco más seguro; los usaremos de maneras muy diferentes".

Su argumento es simple: nuestros teléfonos son pésimos como interfaz entre los humanos y la inteligencia. "La forma en que los usamos ahora para enviar un mensaje de texto para confirmar algo, enviar un mensaje o escribir un correo electrónico es extremadamente ineficiente y no es una interfaz excelente", explica. "Son propensos a errores y a interrumpir nuestra vida cotidiana".

Tan seguro está de esto que True ha pasado años explorando interfaces alternativas: basadas en software, basadas en hardware, todo lo demás. Es el mismo instinto que llevó a True a apostar temprano por Fitbit antes de que los wearables fueran obvios, a invertir en Peloton después de que cientos de otros VC dijeron "no, gracias", y a respaldar a Ring cuando el fundador Jamie Siminoff se quedó sin dinero e incluso los jueces de "Shark Tank" lo rechazaron . Cada vez, la apuesta parecía cuestionable, dice Callaghan. Cada vez, la apuesta era por una nueva forma para que los humanos interactúen con la tecnología que se sentía más natural que lo que había antes.
La última manifestación de esta tesis es Sandbar, un dispositivo de hardware que Callaghan describe como un "compañero de pensamiento" o, en términos más mundanos, un anillo activado por voz que se lleva en el dedo índice. Su único propósito: capturar y organizar tus pensamientos mediante notas de voz. No pretende ser otro Pin de IA Humane ni competir con el seguimiento de salud de Oura. "Hace una cosa muy bien", dice Callaghan. "Pero esa única cosa es una necesidad fundamental del comportamiento humano que la tecnología actual no tiene".

La idea no es grabar pasivamente el sonido ambiental, sino estar presente cuando surge una idea, un chisme interesante o información nueva que el usuario desea recordar. Está conectado a una aplicación, utiliza IA y, según Callaghan, representa una filosofía muy diferente sobre cómo deberíamos interactuar con la inteligencia.

Pero lo que atrajo a True de los fundadores de Sandbar, Mina Fahmi y Kirak Hong, no fue solo el producto. "Cuando conocimos a Mina, coincidimos totalmente en la visión", recuerda Callaghan. El equipo de True se había reunido con numerosos equipos que trabajaban en interfaces alternativas. Pero el enfoque de Fahmi y Hong, quienes previamente trabajaron juntos en interfaces neuronales en CTRL-Labs, una startup adquirida por Meta en 2019, destacó. "Se trata de lo que [el anillo] permite. Se trata del comportamiento que permite, del que muy pronto nos daremos cuenta que no podemos prescindir".

Aquí se hace eco de la vieja frase de Callaghan sobre Peloton: «No se trata de la bicicleta». Para algunos, la bicicleta, incluso en su primera versión, era cautivadora. Pero Peloton se centraba realmente en el comportamiento que propiciaba y la comunidad que creaba; la bicicleta era solo el vehículo.

Esta filosofía de apostar por nuevos comportamientos, no solo por nuevos dispositivos, también explica cómo True ha logrado mantener la disciplina en cuanto al capital. Incluso cuando las startups de IA recaudan cientos de millones con valoraciones de miles de millones de dólares desde el principio, True insiste en que puede dedicarse a lo que mejor sabe hacer: emitir capital semilla de entre 3 y 6 millones de dólares para adquirir entre el 15 % y el 20 % de las startups que suele ver primero.

Callaghan dice que True recaudará más dinero para financiar lo que funciona, pero no le interesa recaudar miles de millones de dólares. "¿Por qué? No se necesita eso para construir algo increíble hoy".

Ese mismo enfoque mesurado influye en su visión del auge general de la IA. Si bien afirma (cuando se le pregunta) que cree que OpenAI pronto podría alcanzar un billón de dólares, y aunque la considera la ola de computación más poderosa que hemos visto, Callaghan ve señales de alerta en los acuerdos de financiación circular que respaldan a los hiperescaladores y su inversión de capital proyectada de 5 billones de dólares en centros de datos y chips. "Estamos en una fase del ciclo con un uso intensivo de capital, y eso es preocupante", señala.

Dicho esto, se muestra optimista sobre dónde se encuentran las verdaderas oportunidades. Callaghan cree que la mayor creación de valor está por venir, no en la capa de infraestructura, sino en la capa de aplicaciones, donde las nuevas interfaces permitirán comportamientos completamente nuevos.

Todo se reduce a su filosofía de inversión fundamental, que suena casi romántica: la clase de sabiduría de capital riesgo perfecta que a la mayoría de la gente le sonaría falsa: «Debería ser aterrador y solitario, y deberían llamarte loco», dice Callaghan sobre la inversión en etapas iniciales bien hecha. «Y debería ser muy confuso y ambiguo, pero deberías estar con un equipo en el que realmente creas». De cinco a diez años después, dice, sabrás si estabas en lo cierto.

En cualquier caso, considerando el historial de True al apostar por hardware que muchos otros pasaron por alto (rastreadores de actividad física, bicicletas conectadas, timbres inteligentes y ahora anillos que captan la mente), vale la pena prestar atención cuando Callaghan afirma que los días del teléfono están contados. La clave está en adelantarse, y las tendencias respaldan su tesis: el mercado de smartphones está prácticamente saturado, con un crecimiento de apenas el 2 % anual, mientras que los wearables (relojes inteligentes, anillos y dispositivos con reconocimiento de voz) se expanden a tasas de dos dígitos.

Algo está cambiando en cómo queremos interactuar con la tecnología, y True está haciendo sus apuestas en consecuencia.